Бернард Даулинг исследует возможные варианты развития событий в совете директоров.

В качестве очень скромного акционера «Арсенала», я подписан на клубную электронную рассылку новостей об акционерах. Новости могут быть разными, и одна из целей рассылки – информировать подписчиков о продаже или покупке акций кем-либо из директоров.
Такая информация поступила в последнюю неделю марта: подтверждалось, что Стэн Кроенке купил еще семь акций по цене £8,500 каждая, доведя свой пакет до 18,656 штук.
По этой цене Кроенке покупает акции с 1 мая 2009 года, когда он приобрел у семьи Карр акции как по цене £8,500, так и по цене £10,500.
Годовщина этого события весьма примечательна, поскольку когда пакет акционера достигает 30%, он должен предложить выкупить остальные 70% по самой высокой цене за последние 12 месяцев, хотя никто не гарантирует, что эти акции будут ему проданы.
Итак, годовщина 1 мая – весьма актуальное событие, это последний день , когда Кроенке должен будет предлагать выкуп остальных 70% акции по цене £10,500 за штуку, если конечно он наберет к этому времени пакет в 30%.
После этой даты он будет обязан предлагать уже £8,500 за акцию, так как именно по этой цене он покупал акции после 1 мая 2009 года, то есть Кроенке сэкономит £2,000 на каждой акции при выкупе оставшихся 70%.

В «Arsenal Holdings» 62,217 акций.
30% от этой цифры составляет 18,665.1, так что, если Кроенке выкупит 18,665 акций, он не превзойдет порог в 30% и не будет обязан делать предложение акционерам о выкупе остальных 70%.
Как только он достигнет пакета в 18666 акций, он перевалит за планку в 30% и должен будет сделать предложение о выкупе оставшихся 70% акции по наибольшей цене, которую он заплатил за последние 12 месяцев.
Таким образом, с 18,656 акциями Кроенке не хватает всего десяти до достижения 30%, но я готов предсказать, что он не купит более девяти акций до 1 мая 2010 года, чтобы не предлагать выкуп оставшихся 70% по цене £10,500 за акцию.

Но вебсайт биржи показывает, что кто-то сейчас платит значительно выше £8,500 за акцию.
Как правило, люди продают по схожим, не сильно отличающимся ценам, тем не менее, акции переходят к новым владельцам по цене приблизительно в £10,000.
Так каким же образом тогда Кроенке добывает несколько акций за £8,500?
Один из вариантов ответа – по этой цене ему продает акции один из директоров, и после Фишмана, я думаю, акции ему продавали Питер Хилл-Вуд и Чипс Кесвик.

С другой стороны, если бы речь шла о члене совета директоров, об этом сообщалось бы в электронной рассылке. Продавец в марте не был идентифицирован, так что известным нам членом совета директоров он не является.
Поэтому другим вариантом мне видится продажа кем-то, не являющимся в данный момент директором, но весьма близким к совету, либо человеком настолько состоятельным, что его не заботит разница между ценой в £8,500 от Кроенке и в £10,000 от другого покупателя.
Я ставлю на то, что это кто-то близкий совету директоров, помогающий Кроенке приблизиться к 30%-ой отметке к 1 мая.

Кто же платит £10,000 за акции?
Пожалуй, кроме Алишера Усманова и его инвестиционной группы «Red and White Holdings» особо никого на рынке не видно.

У Усманова более 26% акций «Арсенала», и если он сейчас покупает акции по цене на £1,500 больше, чем Кроенке, разумно было бы предположить, что он не считает это напрасно потраченными деньгами, и у него есть какой-то план на этот счет.
Усманов самостоятельно сделал мультимиллиардное состояние, поэтому наверняка обладает необходимой проницательностью бизнесмена.
Способности Усманова вызывают уважение, и я думаю было бы легкомысленно недооценивать принятые им стратегии. К этой мысли я возвращусь позже.

Кроме того, недавно мы узнали еще одну важную новость о Кроенке.
Сообщалось, что от другого предпринимателя было сделано формальное предложение о выкупе 100% -го владения командой американского футбола«Сент-Луис Рэмз», 40% акций которой владеет Кроенке.
По американскому регламенту, Кроенке до 12 апреля должен либо принять предложение другого бизнесмена и взять деньги за свои 40% ($300 миллионов, приблизительно £200 миллионов), или стать владельцем полного 100%-го пакета и выкупить недостающие 60% (что будет стоить ему $450 миллионов, около £300 миллионов).
Если он примет предложение о продаже своей 40%-ой доли, он получит £200 миллионов и сможет, при желании, потратить их на акции «Арсенала», учитывая что, согласно слухам, Нина Брэйсвелл-Смит готова продать свои 16%, что подтвердилось позднее ее обращением к брокерам по поводу безопасности предстоящей сделки.

Более того, сообщалось, что уважаемый Денни Фишман серьезно болен, по сообщению BBC у него рак.
Конечно, это несчастье на личном уровне, но при этом, учитывая данный диагноз, долгосрочные планы людей могут измениться, и кажется вполне вероятным, что Фишман способен достаточно оперативно принять решение о продаже своих акций «Арсенала».
Покупая акции по цене £8,500 за штуку, которую он должен будет предложить, если приобретет еще 10 акций, Кроенке придется выложить за 32% пакет Фишмана и Брэйсвелл-Смит почти £170 миллионов.
Эта сумма покрывается продажей 40%-ой доли «Сент-Луис Рэмз».

Тем не менее, Кроенке выбрал альтернативный вариант – самому выкупить недостающие 60% акций «Сент-Луиса», хотя на это ему будет необходимо согласие регулирующего совета. И все-таки, при получении этого согласия, он не только не получит £200 миллионов за свои 40%, но и вынужден будет заплатить £300 за оставшиеся 60%. В
ероятность того, что он в ближайшем времени предложит продать ему 70% акций «Арсенала» по цене £8,500 за штуку вызывает сомнение, и возникает естественный вопрос: откуда у него возьмутся деньги, учитывая, что его состояние оценивается значительно ниже £2 миллиардов?

Очевидный и нервирующий нас ответ, возникающий из аналогии с тем, что происходит в других клубах, которыми владеют американцы, будет таков: брать кредиты на покупку «Арсенала».
Если он завладеет 75% акций, ему официально будет предоставлено право перевести свой собственный долг на клуб, который в этом случае будет вынужден оплачивать проценты и погашать займы владельца.
Именно этим путем пошел Глейзер в «Манчестере Юнайтед» и следом за ним – Хикс и Жилетт в «Ливерпуле».

Ключевой фигурой на пути к завладению Кроенке 75% акций, является Усманов со своими 26%.
Кроенке не сможет этого добиться, пока Усманов не продаст ему свои акции, что делает олигарха не только более влиятельным, чем некоторые могут себе представить, но и потенциальным спасителем «Арсенала».

Более того, я слышал, что оппозиция Фишмана по отношению к Усманову и его исключение из совета директоров связана с именем Дэвида Дейна.
Но почему из-за Дейна должен существовать антагонизм между Кроенке и Усмановым?
Если Фишман покинет клуб, почему бы Кроенке и Усманову не создать плодотворные рабочие отношения?
Если Фишман уйдет, я не вижу смысла для Кроенке игнорировать Усманова, у которого более 26% акций – а это серьезный инструмент для возможных сделок.

Так что, если Усманов остановит любое обременение клуба долговыми обязательствами, а я не вижу никакой выгоды для него, если он позволит Кроенке это сделать, так как тогда он будет владеть четвертью фирмы, имеющей сотни миллионов долга, я бы не пожалел ему директорскую должность.

Короче говоря, гадая кому из них – Кроенке или Усманову – достанется в будущем владение клубом, не упускаем ли мы вариант их совместного владения?
Конечно, это чистой воды предположение, но в нем нет ничего иррационального.

Эта статья напечатана в ежемесячном журнале The Gooner, самом читаемом гунерском журнале, издающемся с 1987 года. На журнал можно подписаться http://www.onlinegooner.com/shop/catalog/
Веб-сайт журнала www.onlinegooner.com обновляется ежедневно.