RSS

О факторах риска футбольного бизнеса

Сен08
2012

Это выдержки из проспекта IPO МанЮнайтеда.

Чтиво очень специальное, не касающееся финтов, ударов и счета на табло, поэтому можете легко эту тему пропустить.

Те же, кто-таки осилит ниже написанное, увидят глубину футбола с точки зрения бизнеса.

Самое интересное, с моей точки зрения, заключается в том, что в конце (стр.34) прямым текстом Глейзеры сообщили будущим инвесторам: «если мы вас кинем, то нам за это ничего не будет».

__________________________________________________________________________

ФАКТОРЫ РИСКА

 

Инвестирование средств в наши обыкновенные акции класса А связано с высоким уровнем риска. Вам следует тщательно прочитать и проанализировать нижеследующий перечень рисков, перед тем, как принять решение об инвестировании средств в наши обыкновенные акции класса А. Если любой из перечисленных ниже рисков произойдет в реальности, это может нанести серьезный удар по нашему бизнесу, ухудшатся результаты сделок с нашим участием и наше финансовое состояние, а также сократится поток наличных денежных средств. Рыночная стоимость наших обыкновенных акций класса А может понижаться из-за этих рисков (любого из них), таким образом вы сможете потерять все ваши инвестиции или часть вложенных средств. При принятии решения о приобретении наших обыкновенных акций класса А, вам следует внимательно прочитать другую информацию, размещенную в данном проспекте, включая наши финансовые отчеты и балансы и прилагаемые к ним сопроводительные примечания.


Риски, относящиеся к нашему бизнесу

 

Если мы не сможем сохранять и укреплять наш бренд и нашу репутацию, особенно на новых рынках, либо, если произойдут события, разрушительно сказывающиеся на нашем бренде и нашей репутации, — то наши возможности по продаже наших продуктов в существенных объемах и по расширению базы болельщиков, спонсоров и коммерческих партнеров будут сильно ограничены.

 

Успех нашего бизнеса зависит от ценности и силы нашего бренда и нашей репутации. С другой стороны, наш бренд и наша репутация являются составной частью реализации наших стратегий по расширению базы наших болельщиков. Чтобы быть успешными в будущем, особенно вне Европы, мы полагаем – необходимо сохранять, увеличивать и максимально использовать ценность и популярность нашего бренда во всех сферах деятельности, связанных с поступлением дохода. Например, в прошлом у нас был высокий уровень освещения в СМИ, и мы надеемся, что и в будущем зона и интенсивность охвата рекламными и медийными структурами будет соответствовать нашим ожиданиям. Неблагоприятное негативное освещение выступлений нашей первой команды в чемпионате Лиги и кубковых соревнованиях или поведения наших игроков вне  футбольного поля, нашей способности привлекать и удерживать лучших футболистов и тренеров или действий владельцев клуба (а также изменений в распределении акций) – может отрицательным образом сказаться на нашем бренде и нашей репутации. Кроме того, события в футбольной индустрии в целом, даже если они впрямую не связаны с нами, могут негативно повлиять на наш бренд и репутацию клуба. В результате – объем нашей базы болельщиков, вовлеченность и лояльность наших болельщиков, а также спрос на наши продукты может резко снизиться. В случае, если нашему бренду (или нашей репутации) будет нанесен ощутимый ущерб, или если мы потеряем поддержку наших болельщиков,  по любой из этих причин, мы не сможем больше расширять как базу наших болельщиков, так и сотрудничество со спонсорами и коммерческими партнерами, будем не в состоянии осуществлять планируемые продажи, что повлечет за собой уменьшение доходов по всем пяти ныне действующим потокам  получения наличных средств, что,  в свою очередь,  окажет значительное негативное влияние на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, на наше финансовое состояние и поток наличных денежных средств. При этом, потребуются дополнительные ресурсы на восстановление нашего бренда и нашей репутации.

В любом случае, сохранение и укрепление нашего бренда и нашей репутации может потребовать от нас существенных инвестиций, причем мы не можем заверить вас, что эти инвестиции будут успешными. Неспособность сохранять и укреплять бренд и репутацию «Манчестера Юнайтед» или чрезмерные либо неэффективные траты в этой связи – могут неблагоприятно повлиять на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, на наше финансовое состояние и поток наличных денежных средств.

 

 

Наш бизнес зависит от нашей способности привлекать в клуб и  удерживать ключевых работников, включая футболистов.

 

Действительно, мы в высшей степени зависим от наших управленцев, от тренерского штаба и наших игроков. Конкуренция в борьбе за талантливых футболистов и тренеров очень высока, а со временем она может стать и еще интенсивнее. Наша способность приобретать и удерживать высококлассных игроков в основном, дублирующем составе и молодежной академии, а также специалистов в тренерском штате, имеют решающее значение для достижения успеха в Лиге, кубковых соревнованиях и для увеличения популярности, а следовательно непосредственно связаны с нашим бизнесом, результатами сделок с нашим участием, финансовым состоянием и денежным потоком. Наш новый главный тренер может уже не быть таким успешным, как наш нынешний тренер. Спад в выступлении нашей первой команды может негативно повлиять на нашу способность приобретать и удерживать тренеров и футболистов. Кроме того, наша популярность в некоторых странных или регионах может зависеть, по крайней мере, частично – от того, выходят ли на поле в нашем составе футболисты этих стран или регионов. Подписывая контракт с ключевыми работниками на определенный срок, мы, тем не менее, не можем гарантировать, что данные специалисты отработают полный срок своего контракта из-за возможных внутренних споров по контракту или из-за попыток приобретения их другими клубами. А неспособность приобретать и удерживать ключевых специалистов может оказать отрицательное влияние на эффективность управления и на развитие нашего бизнеса.

 

14


Table of Contents

 

Мы зависим от выступлений и популярности нашей первой команды.

 

Наши потоки поступления дохода зависят от выступлений и популярности нашей первой команды. Значительные объемы наших доходов являются результатом исторически успешных выступлений в английских и европейских турнирах, особенно в Премьер-Лиге, Кубке ФА, Кубке английской Лиге, Лиге Чемпионов и Лиге Европы.  Диапазон наших доходов существенно зависит от участия и успеха в данных соревнованиях. Выступление нашей первой команды влияет на все пять потоков поступления доходов.

 

- спонсорский доход (от сделок со спонсорами);

 

- розничные продажи, мерчендайзинг, продажа экипировки и атрибутики;

 

- доход от новых медиа средств через телекоммуникационное партнерство и клубный вебсайт;

 

- доход от телевещания, зависящий от частоты появления на телеэкране и результата по итогам чемпионата на основе  распределения средств между командами Премьер-Лиги, а также призовые деньги от участия в Лиге Чемпионов;

 

- доход в день матча – от продажи билетов.

 

Наша первая команда в настоящий момент играет в Премьер-Лиге, ведущей футбольной лиге в Англии. Наши выступления в Премьер-Лиге напрямую влияют  (то есть, слабая  и неровная игра неблагоприятно повлияет)  на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, на финансовое состояние и денежный поток. Например, наш доход от продажи товаров, медиа прав, билетов и матчевых пакетов «гостеприимства» заметно снизится, если наша первая команда вылетит (или приостановит свое участие по иным причинам) из Премьер-Лиги, из Лиги Чемпионов или из Лиги Европы.

Но мы не можем заверить вас в том, что наша первая команда будет успешна в Премьер-Лиге и в других лигах и турнирах, в которых она принимает участие. Вылет из Премьер-Лиги или серьезный упадок в игре первой команды, особенно в нескольких сезонах подряд, отрицательно повлияет на нашу способность приобретать или удерживать талантливых игроков и тренеров, также как и болельщиков, спонсоров и коммерческих партнеров, что в результате окажет крайне неблагоприятное воздействие на наш бизнес, результаты сделок с нашим участием, финансовое состояние и денежный поток.

 

 

Если мы не сумеем добиться ожидаемого развития, наш бизнес может пошатнуться.

Планируемое увеличение коммерческих операций с нашим участием может подвергнуть серьезному напряжению работу наших управленческих органов и потребовать мобилизации всех операционных и финансовых ресурсов клуба. Чтобы эффективно управлять процессом развития, нам необходимо сохранить систему управленческого контроля, приобретать и удерживать квалифицированный персонал, также как развивать, обучать и контролировать работу управляющих специалистов и менеджеров. Неспособность эффективно управлять процессом развития может привести к излишнему инвестированию средств, или, наоборот – к недостаточному инвестированию в инфраструктуру, что в результате скажется на финансовых убытках или слабой инфраструктуре, а это,  в свою очередь, окажет неблагоприятное воздействие на наш бизнес, результаты операций с нашим участием, финансовое состояние и денежный поток. Неэффективное управление процессом развития может негативно повлиять на нашу способность достигать поставленные цели и реализовывать выбранные стратегии – в коммерческой и спортивной сферах.

 

 

Если мы окажемся неспособными сохранять, отрабатывать и достраивать эффективную систему международных продаж и маркетинговую инфраструктуру, мы не сумеем успешно развивать наш бренд и извлекать из этого достаточную коммерческую прибыль.

 

На пути реализации наших планов по развитию бизнеса мы можем оказаться не в состоянии удерживать специалистов нашего отдела продаж или соответствующих организаций – в количественном и профессиональном отношении – ответственных за успешное продвижение и продажу нашего бренда и наших товаров на международном уровне. Если мы окажемся неспособными увеличивать объем наших продаж и маркетинговых возможностей, необходимых для продвижения на международном уровне нашего бренда (с целью извлечения коммерческой прибыли), нам придется заключать договоры со сторонними организациями на продвижение и продажу нашего бренда. Если мы окажемся не в состоянии сохранять на должном уровне наши продажи и маркетинговые возможности, мы не сможем увеличивать наш доход, не сумеем избежать увеличения расходов и наш бизнес перестанет быть прибыльным.

 

15


Существует вероятность того, что мы не сможем перезаключать (или заключать новые) ключевые коммерческие соглашения на аналогичных или более выгодных условиях  и привлекать новых спонсоров.

 

Наш коммерческий доход за каждый из трех последних лет (окончанием финансового года считается 30 июня) – 2009, 2010 и 2011 — составлял соответственно, 23.7%, 27.0% и 31.2% от общего дохода. Существенная часть нашего коммерческого дохода образуется в ходе реализации коммерческих соглашений с нашими спонсорами, но эти соглашения ограничены по срокам и суммам. По истечению сроков этих контрактов, есть вероятность, что мы не сможем перезаключить данные соглашения или заключить новые на аналогичных или более выгодных условиях. Наши самые важные соглашения заключены с глобальными и региональными спонсорами, представителями мобильной связи, медиа средств и поставщиками различной продукции. Наши спонсоры связаны с финансовой и телекоммуникационной деятельностью, с воздушным  и автомобильным транспортом, с букмекерскими конторами и производством и продажей часов. Как правило, контракты рассчитаны на срок от 2 до 5 лет.

Если мы не сможем перезаключить или заключить новые коммерческие соглашения на аналогичных или более выгодных условиях, мы понесем значительные материальные убытки в коммерческом и спонсорском доходах. Подобные убытки могут неблагоприятным образом повлиять на наш общий доход и на нашу способность конкурировать с ведущими футбольными клубами в Англии и Европе.

 

Как часть нашего бизнес плана, мы намерены продолжать расширять список наших  спонсоров посредством развития и расширения нашего географического присутствия и товарного ассортимента. Это может быть и партнерство с другими глобальными и региональными спонсорами,  с операторами мобильной связи и представителями новых медиа средств. Но мы можем оказаться неспособными выполнить наш бизнес план в продвижении нашего бренда и привлечении новых спонсоров. Мы связаны определенными контрактными ограничениями по нашим спонсорским соглашениям с «Nike», которые могут повлиять на наши возможности по расширению уже имеющихся категорий спонсоров, включая определенные ограничения по заключению договоров, в том числе, рекламных — со спонсорами и поставщиками, относящимися к определенным видам современного бизнеса. Мы не можем заверить вас в том, что мы успешно выполним наш бизнес план или в том, что наш коммерческий и спонсорский доход будет продолжать расти с той же интенсивностью, как в последнее время. Любое из этих событий может негативно повлиять на нашу способность достигать поставленных коммерческих и спортивных целей, что в итоге может оказать негативное воздействие на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, на наше финансовое состояние и денежный поток.

 

 

Переговоры и определение стоимости ключевых медиа контрактов находятся вне нашего контроля, при этом данные контракты могут измениться в будущем.

 

За каждый из последних трех лет (окончанием финансового года считается 30 июня) – 2009, 2010 и 2011-ый – соответственно, 32.7%, 39.4% и 39.8%  нашего общего дохода от телевещания приходилось на продажу медиа прав на трансляцию матчей Лиги Чемпионов, а 53.1%, 51.3% и 51.4% — на телетрансляцию матчей Премьер-Лиги. Контракты по продаже данных медиа прав и определение доходов за участие в этих соревнованиях (как национальных, так и международных) подписываются коллективно Премьер-Лигой и УЕФА. Мы не принимаем участие в данных переговорах и, следовательно, не можем напрямую повлиять на результаты переговоров по данным контрактам. В итоге, мы можем оказаться связаны контрактами с такими медиа агентами, с которыми мы бы никогда сами не заключили никаких соглашений, либо заключенные контракты могут оказаться гораздо менее выгодными для нас, чем если бы мы сами заключали данные договоры с медиа агентами.  Кроме того, ограниченное число медиа агентов, работающих с медиа правами в Премьер-Лиги и Лиге Чемпионов, может стать причиной понижения цен на эти права и в результате – уменьшения дохода, получаемого от наших медиа контрактов.

Кроме того, даже при условии того, что соглашение по продаже прав на телетрансляцию матчей Премьер-Лиги действует до конца футбольного сезона 2015/2016, соглашение по продаже прав на международное телевещание матчей Премьер-Лиги действует до конца сезона 2012/2013, а соглашение по продаже прав на трансляцию матчей Лиги Чемпионов действует до конца сезона 2014/2015, — то есть, доход от будущих контрактов может быть ниже нашего нынешнего уровня доходов от телевещания. Либо, если доля премиальных от международных трансляций станет увеличиваться при распределении окончательного дохода Премьер-Лигой, то доля клуба, успешно выступающего в национальном чемпионате, станет еще меньше, в связи с действующей системой распределения дохода, когда доход от международных телетрансляций распределяется равномерно среди всех клубов Премьер-Лиги. В результате успех нашей первой команды в Премьер-Лиге может в какой-то степени потерять свою ценность с коммерческой точки зрения.

 

16


Вмешательство в ситуацию с медиа правами Европейской Комиссии, Европейского  Суда или других компетентных властных и судебных структур, имеющих соответствующую юрисдикцию, также может оказать негативное воздействие на наш доход от продажи медиа прав. Например, 4 октября 2011 года Европейский Суд разбирал обращения, полученные из английских судов по делам Премьер-Лиги и других против QC Leisure & Others, и Карен Мэрфи против «Media Protection Services». В ходе разбирательства было еще раз подчеркнуто, что любое соглашение, заключенное в целях обеспечения эксклюзивных условий для отдельной страны в рамках Европейского Союза («ЕС») (в данном случае – с целью отказаться от услуг иностранных телевещательных корпораций), будет рассматриваться как нарушающее положения о конкуренции в ЕС и аннулироваться согласно законодательству ЕС о свободе конкуренции.  Также Европейский Суд рассмотрел прошения о нарушениях авторского права и постановил, что непосредственно в самом футбольном матче нет предмета авторского права, но авторское право присутствует в других элементах, связанных с матчем: телетрансляции матча, а также в логотипах и музыке. Авторское право не нарушается, когда гражданин страны, входящей в состав ЕС, покупает декодер и карту внутри Европейского Сообщества и смотрит футбольный матч в своем собственном доме. Авторское право может быть нарушено, когда матч публично показывается на экране в торговом помещении. Это решение несло в себе некоторую неопределенность, и владельцы авторских прав, борясь за рентабельность своего бизнеса, продолжили распространять декодеры и карты, рассчитанные на одну конкретную страну в рамках ЕС (как они делали это ранее). Замена соответствующих моделей может привести к понижению доходов от эксплуатации декодеров внутри Евросоюза, получаемых владельцами авторских прав, такими как Премьер-Лига. В результате может сократиться и наш доход от телетрансляций матчей. А любое понижение дохода от телетрансляций может оказать неблагоприятное воздействие на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, наше финансовое состояние и денежный поток.

 

Европейские соревнования не могут быть надежным источником дохода

Квалификация в Лигу Чемпионов зависит от выступления нашей первой команды в Премьер-Лиге, и, в определенных обстоятельствах — от выступления в Лиге Чемпионов в предыдущем сезоне. Следовательно, квалификация в Лигу Чемпионов не может быть гарантирована. Непопадание в Лигу Чемпионов повлечет за собой понижение дохода в каждом сезоне, когда наша первая команда не примет участие в главном европейском клубном турнире.

Кроме того, на наше участие в Лиге Чемпионов или Лиге Европы могут повлиять факторы, находящиеся вне нашего контроля. Например, количество мест в каждой лиге, доступных для клубов каждой футбольной ассоциации в Европе может меняться год от года в зависимости от рейтинговой классификации. Если английские клубы будут хуже выступать в европейских соревнованиях, то количество мест, выделяемых для английских клубов в европейских соревнованиях, будет сокращаться, таким образом, нашей первой команде будет труднее квалифицироваться в европейские лиги. Кроме того, правила, регулирующие квалификацию в европейские соревнования (на европейском либо на национальном уровне), могут изменяться таким образом, что квалифицироваться в европейские лиги может со временем становиться все сложнее и сложнее.

Более того, вследствие престижа, который связан сегодня  с участием в европейских клубных соревнованиях, особенно в Лиге Чемпионов, непопадание в любой европейский турнир, особенно несколько сезонов подряд, отрицательно скажется на нашей способности приобретать и удерживать талантливых игроков и тренеров, также как и болельщиков, спонсоров и других коммерческих партнеров. Любое из этих негативных событий может иметь неблагоприятное воздействие на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, на наше финансовое состояние и денежный поток.

 

 

Наш бизнес частично зависит от взаимоотношений с третьими сторонами.

Мы рассматриваем развитие коммерческих и цифровых медиа активов – в качестве центрального звена ныне действующего бизнес плана и катализаторов будущего роста нашего бизнеса. При этом  у нас на текущий момент недостаточно развиты собственные подобные системы  розничных операций и мерчендайзинг. К примеру, наш контракт с «Nike» предоставляет им определенные права на проведение глобального мерчендайзинга, лицензирования товаров и розничных операций. У нас весьма высокий уровень контроля над MUTV (платный английский канал, управляемый ФК «Манчестер Юнайтед» — прим.ред.), и мы полагаемся на MUTV в сфере некоторых производственных возможностей в части видео-контента наших цифровых медиа активов.

17


Сегодня мы выполняем наш бизнес план с поддержкой «Nike» и MUTV, таким образом, мы связаны с ними данными положениями контракта, и невыполнение или плохое выполнение этими сторонами нашей стратегии окажет на наш бизнес план негативное влияние. Кроме того, если мы не сможем по каким-либо причинам в дальнейшем работать с этими или другими партнерами в данной сфере, или если наши партнеры резко ухудшат качество своих услуг, это может негативно повлиять на данный спектр наших операций. И если наши соглашения с любым из этих партнеров прервутся или изменятся не в нашу пользу, мы вряд ли сможем оперативно найти эффективные альтернативные решения в этой сфере нашего бизнеса.

В будущем мы можем заключить дополнительные лицензионные соглашения, разрешающие третьим сторонам использовать наш бренд и торговые марки. Несмотря на то, что мы стараемся тщательно выбирать наших лицензионных партнеров, реализация подобных соглашений может не оказаться успешной. Наши партнеры по лицензионным соглашениям могут не справиться с выполнением своих контрактных обязательств либо их интересы могут войти в противоречие с нашими собственными интересами. Например, в вопросе эффективного контроля над качеством продуктов, использующих наш бренд или торговые марки, мы зависим от наших спонсоров и коммерческих партнеров. Неспособность спонсоров и коммерческих партнеров придерживаться наших стандартов качества может негативно повлиять на доверие потребителей к качеству и ценности нашего бренда, что, в свою очередь, может сказаться на уменьшении продаж соответствующих товаров. Подобные события могут оказать неблагоприятное воздействие на наш бизнес, результаты сделок с нашим участием, на наше финансовое состояние и денежный поток.

 

Мы вынуждены брать на себя убытки, связанные с неисполнением своих обязательств нашими контрагентами по медиа-контрактам Премьер-Лиги и УЕФА, также как и по другим ключевым коммерческим и трансферным контрактам.

Мы получаем значительную часть дохода от телевещания – от наших медийных контрактов, которые заключили Премьер-Лига и Лига Чемпионов с медиа дистрибьюторами, и несмотря на то, что Премьер-Лига заручается гарантиями в поддержку своих основных медиа контрактов – как правило, в виде аккредитивных писем от коммерческих банков, тем не менее, данная ситуация принадлежит к числу наших крупнейших рисков. Мы получаем наш коммерческий и спонсорский доход от определенных корпоративных спонсоров, включая глобальных, региональных спонсоров, спонсоров, занимающихся мобильной связью, медиа ресурсами и поставками товаров, по отношении к которым мы можем управлять нашим кредитным риском, договариваясь с нашими партнерами об авансовых выплатах, частичных платежах и/или банковских гарантиях – в зависимости от ситуации.  У существенной части этого дохода — ограниченное число источников. В течение финансового года, закончившегося 30.06.2011,  источники, дающие более 10-процентов нашего общего дохода были следующие:

- Премьер-Лига (доход от телетрансляций): 18.3% нашего общего дохода;

- УЕФА (доход от телетрансляций): 14.2% нашего общего дохода.

 

Также мы зависим от того, как действуют другие футбольные клубы на мировом трансферном рынке, с точки зрения выплат гонораров за игроков.  В зависимости от сделок, некоторые гонорары перечисляются нам частичными платежами. Мы пытаемся отрегулировать наши кредитные риски с помощью взаимодействия с этими клубами, требуя оплатить заключенные договоры авансовыми или частичными платежами, в отдельных случаях требуя от контрагента банковских гарантий на оставшиеся платежи. Тем не менее, мы не можем заверить вас, что этих усилий будет достаточно, чтобы наши кредитные риски перевелись на наших контрагентов. Изменение кредитоспособности любой из телевещательной компании, работающей по договору с Премьер-Лигой или УЕФА, или одного из наших спонсоров, или клуба, которому мы продали своего игрока, — может увеличить риск того, что данный контрагент окажется неспособным выплатить нам причитающееся вознаграждение. Неспособность большой телевизионной телекомпании, работающей по договору с Премьер-Лигой или УЕФА, выплачивать значительные суммы денег, погашая задолженность перед соответствующей лигой, либо неплатежеспособность одного из наших ключевых спонсоров или клуба, имеющего перед нами значительную задолженность, может оказать неблагоприятное воздействие на наш бизнес, результаты сделок с нашим участием, на наше финансовое состояние и денежный поток.

 

Доход в день матча, получаемый от наших болельщиков, является значительной частью нашего совокупного дохода.

18


Существенная часть нашего дохода образуется от продажи билетов и других видов выручки, получаемых в день матча нашей первой команды на «Олд Траффорд» и нашей доли выручки от продажи билетов во время кубковых встречах. И прежде всего доход от продажи билетов и другие виды выручки, получаемые в день матча нашей первой команды на «Олд Траффорд», будет зависеть от посещаемости как индивидуальных, так и корпоративных болельщиков, а также от количества домашних матчей, проводимых в данном сезоне. В сезонах 2008/09, 2009/10 и 2010/11 мы провели, соответственно, 30, 28 и 29 матчей, а наш доход составил 114.5, 105.8 и 110.8 миллионов фунтов за финансовые периоды, закончившиеся, соответственно 30 июня 2009, 2010 и 2011 года. Посещаемость матчей зависит от ряда факторов, причем некоторые из них частично или полностью находятся вне нашего контроля. Среди этих факторов – успех нашей первой команды, ситуация с телевещанием и общие экономические условия в Великобритании, что будет непосредственно влиять на чистый доход граждан, маркетинг корпораций и, соответственно, их представительский бюджет. Понижение посещаемости матчей может оказать неблагоприятное влияние на наш доход, получаемый в день матча, и в целом на наш бизнес, результаты сделок с нашим участием, наше финансовое состояние и денежный поток.

 

 

Рынки, на которых мы работаем, являются в высшей степени конкурентными, как внутри Европы, так и во всем мире, а увеличивающаяся конкурентоспособность может понизить уровень нашей рентабельности.

Мы сталкиваемся с возрастающим уровнем конкуренции со стороны других футбольных клубов в Англии и Европе. В Премьер-Лиге произошедшие в последнее время инвестиции со стороны состоятельных владельцев команд привели к тому, что эти команды способны приобретать высококлассных игроков и тренеров, что в результате может привести к значительному улучшению их выступления во внутреннем чемпионате и европейских турнирах. По мере возрастания популярности Премьер-Лиги может увеличиваться и интерес к ней со стороны потенциальных богатых владельцев, что может привести к тому, что другие клубы также улучшат свое финансовое положение. Конкуренция со стороны европейских клубов также остается весьма высокой. Несмотря на принятие УЕФА новых правил финансового регулирования, распространяющихся на участников Лиги Чемпионов и Лиги Европы, европейские и английские футбольные клубы тратят значительные средства на трансферные гонорары и зарплаты игроков. Конкуренция внутри Премьер-Лиги и вне ее привела к увеличению как заработной платы наших футболистов, так и конкуренции на футбольном поле. Возрастание конкуренции может привести к тому, что наша первая команда будет опускаться в турнирной таблице Премьер-Лиги, что поставит под удар возможность квалификации в Лигу Чемпионов. Конкуренция внутри английских турниров может также привести к тому, что наша первая команда будет хуже выступать в Кубке ФА и Кубке английской лиги.

Кроме того, с точки зрения коммерческой перспективы, мы активно конкурируем во многих областях бизнеса, на различных мировых рынках. Мы полагаем, что наши основные источники конкуренции как в Европе, так и во всем мире, включают в себя (но не ограничиваются):

- бизнес других организаций, ищущих корпоративное спонсорство и коммерческое партнерство, и прежде всего это спортивные команды, другие компании, связанные с развлекательными мероприятиями, с телевизионной и медиа сферой;

- поставщики спортивного оборудования и экипировки, ищущие возможности розничных продаж, мерчендайзинга и товарного лицензирования;

- провайдеры цифрового контента, борющиеся за внимание и досуг клиентов, рекламный доход и продажу товаров и услуг через Интернет;

- компании, предоставляющие другие виды телекоммуникационных услуг, ищущие возможность телетрансляций и рекламного дохода;

- альтернативные формы корпоративного гостеприимства и развлекательных мероприятий, конкурирующих с футболом в день матчей – это и другие спортивные соревнования, фестивали, театральные постановки и подобные им события.

 

Все вышеперечисленные формы конкуренции могут оказать неблагоприятное воздействие на любой из пяти наших потоков дохода, а также на наш бизнес в целом, на результаты сделок с нашим участием, на наше финансовое состояние и денежный поток.

 

Мы зависимы от специальных законов и правил относительно неплатежеспособности и банкротства.

Мы связаны, помимо других вещей, со специальными правилами неплатежеспособности и банкротства Премьер-Лиги и Футбольной Ассоциации («ФА»). Данные правила предоставляют возможность совету директоров Премьер-Лиги переводить определенные платежи, изначально предназначенные для нас, в адрес ФА и ее членов, ассоциативных членов и аффилированных компаний, некоторых других английских футбольных лиг и других юридических лиц, если убедительно доказано, что мы не смогли уплатить определенным кредиторам, включая другие футбольные клубы, Премьер-Лигу и Футбольную Лигу.

Если у нас будут финансовые затруднения, к нам могут быть применены санкции по правилам Премьер-Лиги, включая временное отстранение от участие в Премьер-Лиге, Лиге Чемпионов, Кубке ФА и некоторых других соревнованиях, лишение нас очков в чемпионате Премьер-Лиги или Футбольной Лиги и утрату контроля над регистрацией футболистов. Например, Премьер-Лига может запретить нам проводить матчи, таким образом, перекрывая наш доход от продажи билетов и ставя под удар другие наши источники дохода. Любое из этих событий может оказать неблагоприятное воздействие на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, на наше финансовое состояние и денежный поток, а также на нашу способность выполнять принятые на себя финансовые обязательства.

 

19


Правила голосования Премьер-Лиги могут позволить другим клубам совершать действия, противоположные нашим интересам

Премьер-Лига управляется крупнейшими акционерами ее 20 клубов, причем для того, чтобы изменить большинство правил, требуется поддержка минимум 14 клубов. Это позволяет меньшинству заблокировать изменения, которые, как им кажется, противоречат их интересам. Кроме того, это позволяет большинству клубов (если они сумеют договориться) принять правила, которые могут быть невыгодны оставшимся шести клубам. Как один из крупнейших клубов в Премьер-Лиге, с точки зрения дохода и базы болельщиков, мы можем оказывать влияние на законодательный процесс, однако, наши интересы могут не всегда совпадать с интересами большинства клубов, и нам может быть трудно добиться изменений, которые предоставляли бы нам определенное преимущество. В то же время, другие клубы могут совершать действия, которые, в нашем понимании, противоречат нашим интересам. Если клубы Премьер-Лиги примут законы, которые ограничат наши возможности по ведению бизнеса – так, как мы его планировали или каким-либо другим образом повлияют на предназначенные нам платежи, — мы можем оказаться неспособными достичь своих целей и стратегий или увеличить свой доход.

 

 

Наша стратегия цифровых медиа еще не опробована и может не дать нам ожидаемого дохода.

Мы поддерживаем контакты и обеспечиваем зрелищем наших болельщиков во всем мире посредством цифровых и других медиа каналов, включая Интернет, мобильный сервис и социальные медиа. Несмотря на то, что мы сумели привлечь внушительное число болельщиков к нашим цифровым медиа активам, включая наш вебсайт, объем будущего потенциального дохода от нашего нового медиа бизнеса пока что еще неясен. Необходимо рассматривать наш бизнес и наши перспективы в свете предстоящих изменений, рисков и трудностей, с которыми мы можем столкнуться на этом новом, стремительно развивающемся рынке, что включает в себя:

- то, что наша новая медиа стратегия потребует от нас предоставления разнообразных услуг, таких, например, как видео по запросу потребителя, в том числе, видео лучших моментов матчей, а также необходимость включения в различные  международные сообщества, что до сих пор не входило в практику нашего бизнеса;

- нашу способность сохранять текущую глобальную базу болельщиков, выстраивать новую базу и расширять сотрудничество с нашими болельщиками через наши цифровые медиа активы;

- нашу способность расширять контент, предлагаемый нашими цифровыми медиа активами, и увеличивать базу подписчиков;

- нашу способность эффективно генерировать доход от взаимодействия с нашими болельщиками посредством наших цифровых медиа активов;

- нашу способность привлекать новых спонсоров и рекламодателей, сохранять существующих спонсоров и рекламодателей, постоянно подтверждая то, что наши цифровые медиа активы могут быть ценными для них;

- нашу способность развивать наши цифровые медиа активы затратоэффективным путем и управлять нашим цифровым медиа сервисом с учетом прибыльности и стабильности;

- нашу способность идентифицировать и извлекать выгоду из возможностей нового цифрового медиа бизнеса;

- нашу способность конкурировать с другими видами спорта и другими медиа за время и внимание пользователя.

 

Неспособность успешно работать по предотвращению этих рисков может оказать неблагоприятное воздействие на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, на наше финансовое состояние и денежный поток, ликвидность и перспективы.

 

Серьезные травмы или потери кого-либо из футболистов могут оказать  влияние на качество нашей игры, а следовательно на результаты сделок с нашим участием и финансовое состояние.

Травмы наших футболистов, особенно тех, чья карьера оказывается под угрозой или подходит к концу, могут отрицательно повлиять на наш бизнес. Подобные травмы могут оказать негативный эффект на выступление нашей первой команды, а это, в свою очередь, может закончиться потерей дохода, который можно было бы получить от трансфера данного футболиста. Кроме того, в зависимости от обстоятельств, мы можем занести остаточную стоимость игрока на наш баланс и зафиксировать снижение рыночной стоимости в наших операционных расходах для отражения убытков, связанных с нарушением  карьерного роста (из-за травмы) того или иного игрока. Наша стратегия состоит в  сохранении такого оптимального состава первой команды, чтобы можно было уменьшить возможный риск получения игроками различных травм. Тем не менее, эта стратегия может быть недостаточной для смягчения всех финансовых убытков в случае получения травм, и в результате подобные травмы могут повлиять на выступление нашей первой команды, а следовательно и на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, на наше финансовое состояние и денежный поток.

20


Неспособность обновить наши страховые полисы может привести нас к значительным потерям.

Мы страхуем игроков нашей первой команды от смертельных случаев, продолжительной нетрудоспособности и травм, связанных с переездами и перелетами. При этом мы не делаем двойных страховок – не страхуем дополнительно футболистов  на время проведения матчей и тренировок. Также мы заключили специальный страховой (неигровой) договор, типичный для нашего бизнеса (включающий страховку от приостановления бизнеса). Когда какая-либо из наших страховок подходит к концу, есть вероятность того, что нам не удастся перезаключить страховой договор на прежних условиях или на каких-либо иных. В этих обстоятельствах какие-то подразделения нашего бизнеса или какие-то активы могут остаться незастрахованными. Если эти незастрахованные подразделения подвергнутся разрушению (в каком-либо виде), мы понесем финансовые потери. Нашим самым известным значительным активом является «Олд Траффорд». Неспособность перезаключить полисы, страхующие наших игроков, «Олд Траффорд», наши тренировочные поля в Каррингтоне и другие ценные активы – может привести к существенным убыткам.

Кроме того, несмотря на то, что некоторые национальные футбольные ассоциации, такие как ФА (которая страхует английских игроков),  обеспечивают страховкой членов нашей первой команды, выступающих за национальные сборные, необходимо отметить, что наши собственные страховые полисы не покрывают периоды, когда футболисты играют и тренируются в своих сборных,  а, по правилам ФИФА, национальные футбольные ассоциации не обязаны страховать футболистов во время международных турниров.

 

Расширение нашего международного влияния и работа на зарубежных рынках предполагает риски, связанные с продажами и операциями на мировых рынках.

Мы намерены и впредь расширять свою международную деятельность на выбранных зарубежных рынках. Управлять организацией, работающей на мировых рынках трудно и затратно, с точки зрения времени и денежных средств. Отсутствие у нас опыта в управлении бизнесом на глобальном пространстве увеличивает риск того, что любые наши попытки расширения международной деятельности могут не принести ожидаемого успеха. Кроме того, управление международными операциями предполагает определенные риски, такие как отсутствие осведомленности о возможных изменениях в зарубежных требованиях, предъявляемых к данному виду деятельности, трудности в проведении операций на мировых рынках с точки зрении непосредственной организации процесса и набора персонала, колебания местной валюты, потенциальную возможность увеличения налогов, в том числе, налога на добавленную стоимость, и ограничение на вывоз заработанных денежных средств, необходимость соответствовать большому числу инструкций и местных государственных стандартов, увеличивающаяся и усложняющаяся финансовая и бухгалтерская отчетность, отсутствие во многих странах  развитой системы интеллектуальной собственности, при наличии там политической, социальной и экономической нестабильности.  Работа на международных рынках требует также серьезного менеджмента и финансовых ресурсов. При этом, инвестирование и выделение дополнительных средств, требуемых на организацию работы и развитие деятельности в других странах, может  в итоге не дать ожидаемого уровня дохода и прибыли.

 

Колебания валютного курса могут неблагоприятно повлиять на результаты сделок с нашим участием.

Нашей рабочей валютой является фунт стерлингов, и в основном все наши расчеты переводятся в эту валюту. Тем не менее, доход от телетрансляций, получаемый за наше участие в Лиге Чемпионов, также как и некоторые другие виды доходов, начисляются в евро. Также иногда мы заключаем трансферные сделки и партнерские коммерческие соглашения, которые оплачиваются в евро. Кроме того, мы проводим международные сделки, пересчитывая валюту через американский доллар, в частности – производя  выплаты по долговым обязательствам, также как и получая коммерческий доход от некоторых спонсоров. В финансовом году, завершившимся 30.06.2010, мы зафиксировали убыток от колебаний валютного курса в размере 19.3 миллиона фунтов – от уплаты наших долларовых долговых обязательств, при этом в финансовом году, закончившимся 30.06.2011,  мы уже зафиксировали прибыль в размере 16.4 миллиона фунтов от этих же перечислений. В финансовые периоды, заканчивающиеся 30.06.2009, 30.06.2010 и 30.06.2011, приблизительно 12.0%, 14.2%  и 14.4% нашего суммарного дохода было получено в евро, а, соответственно, 3.4%, 4.9% и 8.2%  — в американских долларах. Заключая международные соглашения, мы занимаемся вопросом возможного хеджирования сделки. Перед получением окончательной чистой прибыли мы соотносим количество дохода в иностранной валюте с уровнем соответствующего хеджирования на данный момент. Тем не менее, результаты сделок с нашим участием всегда зависели и будут зависеть от колебания соответствующих валютных курсов.

 

 

21


Неспособность адекватно защищать нашу интеллектуальную собственность и сдерживать продажу поддельной продукции может нанести вред нашему бренду.

Как и обладатели других популярных брендов, мы весьма чувствительны к любым проявлениям контрафакции (таким, как производству и продаже поддельных товаров или другим несанкционированным вариантам использованиям нашей интеллектуальной собственности). Мы пытаемся защищать активы, связанные с нашим брендом, обеспечением должного контроля за правами нашей интеллектуальной собственности в отношении этих активов, усиливая, там, где необходимо, на юридическом и исполнительском уровне данные права.  Например, мы владеем авторским правом на наш логотип, а наш логотип и наше имя зарегистрированы в качестве торговых марок (либо регистрируются в данный момент) в некоторых юрисдикциях Европы, дальневосточной Азии, Африки, Северной и Южной Америки. Тем не менее, невозможно выявить все случаи подделки нашего бренда. Кроме того, там, где все-таки обнаружена контрафакция  нашего бренда, мы не можем гарантировать, что таких случаев больше не произойдет, поскольку в тех или иных законных обстоятельствах может возрасти неопределенность, связанная с юридической силой, областью действия и наличием правового обеспечения нашей интеллектуальной собственности в тех активах, где так или иначе задействован наш бренд.

Кроме того,  законы некоторых стран, где мы лицензируем наш бренд и проводим торговые операции, особенно в Азии (например, Китай) могут не позволить нам организовать такой же уровень защиты прав интеллектуальной собственности, который существует в Великобритании (а также в других странах Европы и Соединенных Штатах Америки), либо работа по усилению защиты прав интеллектуальной собственности в  этих странах может отнять слишком много времени. Например, несанкционированное использование интеллектуальной собственности достаточно широко распространено в Китае и вряд ли можно надеяться на то, что соответствующие китайские агентства будут эффективно бороться с этим негативным явлениями. Если нам не удастся защитить, сохранить и усилить права интеллектуальной собственности, которые распространяются на активы, связанные с нашим брендом, то мы потеряем эксклюзивное право эксплуатировать подобные активы. Подделка, контрафакция нашей торговой марки, авторских прав и других прав интеллектуальной собственности могут оказать неблагоприятное воздействие на наш бизнес. Также мы даем разрешение на пользование правами нашей интеллектуальной собственности третьим сторонам. Работая над защитой нашего бренда, мы заключаем лицензионные соглашения с третьими сторонами, которые призваны управлять и регулировать использованием нашей интеллектуальной собственности. При этом третьи стороны требуют, чтобы наши лицензии работали на основе стандартов контроля качества. Несмотря на то, что мы прикладываем значительные усилия по охране лицензированного использования нашей интеллектуальной собственности, мы не можем заверить вас, что этих усилий будет достаточно. Неспособность наших лицензиатов эффективно использовать выданные лицензии может оказать неблагоприятное воздействие на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, на наше финансовое состояние и денежный поток.

 

Неспособность адекватно защищать счета и иную финансовую информацию наших клиентов (болельщиков) может негативно повлиять на наш бизнес.

Мы собираем и храним персональные данные (включая имя, адрес, возраст, банковскую и другую персональную информацию) наших болельщиков, покупателей, членов наших сообществ, поставщиков и бизнес-партнеров, что является неотъемлемой частью нашего бизнеса (включающего онлайн-мерчендайзинг), и таким образом мы обязаны принимать меры по защите баз данных, а также соответствовать законам Великобритании (а также в некоторых ситуациях, других юрисдикций, резидентами которых являются наши болельщики) о невмешательстве в частную жизнь граждан. Эти законы накладывают на нас определенные обязательства относительно формирования, использования и обработке персональной информации о наших болельщиках. Кроме того, мы подвержены риску ошибочного доступа и использования этой информации нашими работниками, болельщиками или третьими сторонами, либо риску оказаться каким-либо другим способом уличенными в нарушении законов о хранении информации. Если мы, или любая из третьих сторон, являющаяся сервисным провайдером и непосредственно связанная с нашим бизнесом,  оказывается не в состоянии обрабатывать накопленные данные в соответствии с действующим законодательством, либо, если вскроются случаи утечки или кражи персональной информации, мы можем быть оштрафованы в соответствии с соответствующими информационными законами, кроме того, нас могут обязать ликвидировать персональную информацию или предоставить список лиц, к которым данная информация имеет отношение, причем неисполнение этих предписаний может повлечь за собой разнообразные, в том числе и уголовные,  санкции. Результатом этого может быть и потеря доверия наших болельщиков, а также неспособность удержать их. Любой из этих факторов может повредить репутации нашего бизнеса, нашему бренду и оказать неблагоприятное воздействие на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, на наше финансовое состояние, денежный поток и перспективы.

 

22


Пиратство во всех его современных, в том числе и цифровых, видах может неблагоприятно повлиять на наш доход от телетрансляций, от медиа средств и средств мобильной связи.

Для каждого финансового года, заканчивавшегося 30.06.2009, 30.06.2010 и 30.06.2011, доход от телетрансляций составлял соответственно 35.2%, 36.1% и 35.4% от нашего суммарного дохода. Наш доход от телетрансляций образуется от трансляций наших матчей на платных и бесплатных телевизионных каналах также, как и от передачи разнообразного контента с помощью Интернета и нашего собственного телеканала, UTV. В прошлые годы пиратство и нелегальные трансляции в Интернете снизили и продолжают занижать потенциальный доход медиа дистрибьюторов, показывающих наши матчи. Например, Премьер-Лига инициировала судебный процесс против Google и YouTube за содействие пиратству и нелегальные трансляции видео, которое распространяется по подписке. Тем не мене,  нет никаких гарантий, что эти или подобные действия предотвратят дальнейшее цифровое пиратство. Если этот тренд будет укрепляться или, по крайней мере, останется на прежнем уровне, это может стать угрозой для системы телевизионной подписки абонентов, в результате чего снизится как ценность нашей доли в правах на футбольные телетрансляции, так и наших собственных онлайн-трансляций и  нашего телевидения (MUTV). Всё это может оказать неблагоприятное воздействие на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, на наше финансовое состояние и денежный поток.

 

 

Результаты сделок с нашим участием могут колебаться в зависимости от сезонного фактора.

Результаты сделок с нашим участием зависят от сезонного фактора, что нарушает соразмерность промежуточных финансовых периодов. Сезонный фактор, влияющий на результаты сделок с нашим участием, связан прежде всего с количеством игр в каждом финансовом периоде и следовательно – с доходом в дни матчей и доходом от телетрансляций. Точно также, определенная часть наших затрат возникает от проведения домашних матчей на «Олд Траффорд», и размер этих затрат будет также в значительной степени колебаться – в зависимости от количества сыгранных в данном периоде матчей. Исторически мы получаем самый высокий доход во втором и третьем квартале финансового (операционного) года. Однако, в связи с успешным выступлением нашей первой команды в Лиге Чемпионов и в национальных кубках, что привело к участию в последних, высших, раундах этих соревнований и к дополнительному доходу в дни соответствующих матчей и от телетрансляций, нам удалось добиться наибольшего суммарного дохода в четвертом квартале в течение нескольких последних финансовых периодов.  Таким образом, наши промежуточные результаты и поквартальная финансовая информация, которую мы публикуем, не должна рассматриваться в качестве индикатора  успеха нашего бизнеса в течение всего финансового периода.

 

Наша налоговая нагрузка будет возрастать.

В течение трех финансовых лет, закончившихся 30.06.2009, 30.06.2010 и 30.06.2011 наши главные дочерние фирмы являлись налоговыми резидентами Великобритании. В течение периодов, закончившихся 30.06.2009 и 30.06.2010, мы платили налоги по действующей налоговой ставке в 28.0%, а в периоде, закончившимся 30.06.2011, налоговая ставка составляла 27.5%. Занимаясь реорганизацией при подготовке к эмиссии акций, мы полагаем, что, несмотря на то, что мы организованы как корпорация Каймановых островов, мы будет рассматриваться как фирма, подпадающая под налоговую юрисдикцию Соединенных Штатов.

В результате на нас будет распространяться федеральные налоги США (текущая ставка 35%), которыми и будет облагаться наш глобальный совокупный доход. Кроме того, в будущем мы будем привязаны к налоговым правилам США и Великобритании, тогда как раньше, мы были обязаны действовать только в рамках налогового законодательства Великобритании. В итоге нам придется работать с разными правилами вычета расходных сумм, уменьшающих налогооблагаемую базу и пролонгировать убытки, возникшие перед нашей реорганизацией в ходе подготовки к эмиссии акций. Кроме того, поскольку большинство наших дочерних фирм классифицированы как юридические лица, не имеющие отношения к американскому федеральному налоговому законодательству, мы будем неспособны контролировать своевременность расчетов и уплаты налогов по обязательствам федеральной налоговой системы США.

Также мы можем быть связаны с государственными и местными налогами на доходы США (или франшизой), что как правило зависит от того, где именно проходит наша деятельность. Налоговые ставки и налоговая база, по которой рассчитывается налог,  отличаются, в зависимости от юрисдикции. Как правило, государственные и местные налоги удерживаются перед расчетом федерального налога с доходов США. В результате, в будущем мы будем связаны с новым дополнительным налогом. Эти новые дополнительные налоговые обязательства могут оказать неблагоприятное воздействие на наш бизнес, результаты сделок с нашим участием, наше финансовое состояние и денежный поток.

 

23


Кроме того, мы связаны с доходом и другими налогами в различных прочих юрисдикциях. Количество налоговых выплат зависит от интерпретации и применения налоговых кодексов в юрисдикциях, где мы проводим свою деятельность. Изменения в действующих или в будущих налоговых кодексах, законах и инструкциях, либо введение новых налоговых кодексов или инструкций налоговых органов в США или других юрисдикциях, могут неблагоприятно повлиять  на наш бизнес, результаты сделок с нашим участием, наше финансовое состояние и денежный поток.

 

Форс-мажорное прерывание бизнеса из-за природных катастроф и других аналогичных событий может оказать неблагоприятное воздействие на нас и на «Олд Траффорд».

На нашу деятельность могут серьезно повлиять природные катастрофы и другие события, находящиеся вне нашего контроля, такие, как землетрясения, пожары, перебои в подаче электроэнергии, потери связи, атаки террористов и военные действия. Подобные события, природные или произведенные человеком,  могут повлечь за собой серьезные нарушения или приостановление нашей деятельности, в результате чего может в значительной степени пострадать наш бизнес. Наша первая команда регулярно выезжает в мировые турне, где проводит показательные матчи. Мы посещаем различные страны, в том числе, страны, в истории которых случались проявления терроризма и социальных волнений. В результате этого игроки и работники нашего клуба могут стать мишенью терроризма при посещении данных стран. Кроме того, любое приостановление бизнеса на «Олд Траффорд» может вызвать резкое снижение дохода в дни матчей. Наша страховка от приостановления бизнеса покрывает только некоторые из этих потенциальных событий, и даже для тех случаев, когда страховка покрывает форс-мажорную ситуацию, может оказаться недостаточно просто получить компенсацию (пускай даже полную) за убытки или разрушения, произошедшие в результате данных событий, включая, к примеру, падение стоимости наших акций на рынке и падение популярности нашего бренда, ухудшение репутации и доверия клиентов. Любое из этих событий может неблагоприятно повлиять  на наш бизнес, результаты сделок с нашим участием, наше финансовое состояние и денежный поток.

 

Риски, связанные с нашей индустрией

Экономический спад и неблагоприятные экономические условия могут нанести вред нашему бизнесу.

Недавний экономический кризис и неблагоприятные экономические условия в Великобритании и на мировых рынках могут негативно повлиять на нашу деятельность в будущем. Частично наш доход в дни матчей и доход от телетрансляций зависят от чистого дохода граждан и корпоративных бюджетов. Далее – наш коммерческий доход и доход от спонсорских сделок зависят от расходов  организаций, работающих  в различных сферах бизнеса, и по мере того, как фирмы будут продолжать урезать расходные части бюджетов в соответствии с экономической рецессией, наш собственный доход будет уменьшаться. Продолжающийся экономический спад может вызвать серьезное снижение нашего коммерческого, спонсорского доходов, дохода от телетрансляций и дохода в дни матчей. Каждое из этих событий  может неблагоприятно повлиять  на наш бизнес, результаты сделок с нашим участием, наше финансовое состояние и денежный поток.

 

Повышение размеров заработных плат или трансферных гонораров может негативно повлиять на наш бизнес.

Наш успех зависит от нашей способности приобретать и удерживать самых лучших игроков и тренеров, что в результате обязывает нас выплачивать заработные платы, которые, как правило, сопоставимы с соответствующими выплатами наших основных конкурентов в Англии и Европе. Любое повышение заработной платы может неблагоприятно повлиять  на наш бизнес, результаты сделок с нашим участием, наше финансовое состояние и денежный поток.

Другие факторы, которые влияют на заработную плату футболистов, такие как недавнее повышение персональных налоговых ставок, изменения в порядке распределения дохода или иные другие изменения в налоговом кодексе Великобритании и относительный уровень фунта стерлингов, могут затруднить привлечение высококлассных игроков и тренеров из Европы  и других континентов, либо заставит нас повышать заработные платы, чтобы компенсировать повышенные налоги или менее благоприятные валютные курсы. Кроме того, если наш доход упадет, а заработные платы останутся стабильными (например, в результате фиксации заработных плат игроков или тренеров на длительный период) либо вырастут, это окажет сильное неблагоприятное воздействие на результаты нашей деятельности.

Повышение трансферных гонораров потребует от нас выплачивать больше, нежели ожидалось за приобретение игроков в будущем, хотя эффект повышения трансферных гонораров может быть смягчен нашим умением продавать футболистов по повышенным расценкам. Тем не менее, если повышение трансферных гонораров произойдет в момент, когда мы собираемся в большей степени приобретать, чем продавать, существует риск, что суммарные трансферные расходы увеличатся, что в итоге приведет к сокращению объема наличных денежных средств, доступных для выполнения нами наших финансовых обязательств.  Кроме того, трансферная стоимость отдельных игроков может уменьшиться с момента приобретения нами этих футболистов, и нам придется продать их ниже их текущей остаточной стоимости, что принесет нам итоговый убыток от операции купли-продажи. Суммарные трансферные затраты могут также увеличиться, если возрастут налоги, установленные ФИФА, Премьер-Лигой или любой иной организацией в отношении трансфера футболистов.

 

24


Недавно одобренные ограничения УЕФА могут негативно отразиться на нашем бизнесе.

Как главный управляющий орган европейского футбола, УЕФА постоянно анализирует динамику развития футбольной индустрии и выносит на рассмотрение проекты изменений к действующему своду правил и инструкций, регулирующих деятельность европейских футбольных клубов. Например, недавно УЕФА одобрил комплекс регулирующих правил в отношении клубов, принимающих участие в Лиге Чемпионов и Лиге Европы, известный под названием «правила финансового регулирования». В результате реализации этих правил, кроме прочих вещей, клубы могут лишиться призовых денег, могут получить запрет на проведение трансферных операций и в конечном счете могут быть дисквалифицированы и выведены из европейских турниров, если их расходы и затраты на приобретение и содержание футболистов превысят доход, полученный за трехлетний период. Эти правила предназначены для того, чтобы «отвадить» клубы от постоянной убыточной деятельности. Однако, выполнение правил финансового регулирования, а особенно реальность потенциального наказания за их нарушение остается под вопросом. Тем не менее существует риск, что применение правил финансового регулирования может неблагоприятно повлиять  на выступление нашей первой команды и на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, наше финансовое состояние и денежный поток.

 

 

На нашу деятельность могут негативно повлиять  как ныне действующие так и принятые в будущем правила Премьер-Лиги, Футбольной Ассоциации, УЕФА или ФИФА.

Будущие изменения в правилах Премьер-Лиги, Футбольной Ассоциации, УЕФА, ФИФА или других организаций могут неблагоприятно повлиять на результаты нашей деятельности. Эти правила могут регулировать различные аспекты нашего бизнеса, такие как формат соревнований, выбор игроков, операции на трансферном рынке и распределение дохода от телетрансляций.  Кроме того, рассматриваются изменения, призванные обеспечить финансовую самодостаточность клубов, в частности — более продуманные и жесткие инструкции по владению клубами в отношении членов советов директоров и крупных акционеров. Особенно серьезное влияние могут оказать на наш бизнес изменения в правилах и инструкциях, призванные усилить конкурентоспособность в футболе. Подобные изменения могут включать в себя перераспределение дохода от телетрансляций, изменение структуры переходов между лигами  в английском футболе и ограничения на использование части клубного бюджета, расходуемой на футболистов. Кроме того, правила, направленные на продвижение местных игроков, такие как «Home Grown Player Rule» («правила доморощенных футболистов»), которые требуют от каждого клуба, выступающего в Премьер-Лиге, включать, по крайней мере, восемь «доморощенных» игроков в общую заявку, — могут ограничить наши возможности по отбору футболистов. Любые из этих изменений может затруднить приобретение качественных игроков, а следовательно – негативно повлиять на выступление нашей первой команды.

Изменения в формате кубковых и турнирных (на первенство Премьер-Лиги) соревнований, в которых участвует и, возможно, будет участвовать наша первая команда, могут оказать неблагоприятное воздействие на результаты нашей деятельности. Кроме того, в случае если действующие соревнований будут заменены новыми (например, европейской лигой), это может также отрицательно отразиться на результатах нашей деятельности.

 

 

Наша популярность может снизиться, также  как и футбол сам по себе может стать менее популярным в мире.

Нет никаких гарантий в том, что футбол удержит свою нынешнюю ведущую мировую популярность среди всех видов спорта и свой особый статус в Великобритании как «национальной игры» и соответственно – свое привилегированное положение в телеэфире и СМИ. Кроме того, популярность нашего клуба может снизиться. Любое снижение популярности может привести к уменьшению продаж билетов, уменьшению дохода от телетрансляций, спонсорского дохода, понижению трансферной стоимости наших футболистов и ценности нашего бренда, а также к понижению стоимости наших акций, включая обыкновенные акции класса А. Любое из этих событий либо комбинация этих событий могут неблагоприятно повлиять  на выступление нашей первой команды и на наш бизнес, на результаты сделок с нашим участием, наше финансовое состояние и денежный поток.

 

 

***************************************************************************

*************************************************************************

 

 

***************************************************************************

*************************************************************************

 

 

 

Риски, относящиеся к нашему первичному выпуску акций и владению обыкновенными акциями класса А.

 

Владея пакетом наших акций, наш акционер может оказывать на нас давление и влиять на принятие важных корпоративных решений.

Непосредственно перед началом нынешних торгов акциям наш главный акционер, «Red Football LLC», будет контролировать 100% обыкновенных акций класса А и класса В, обладая таким образом 100-процентным правом на участие в голосовании от нашего акционерного капитала. По закрытию торгов доля нашего главного акционера может измениться. Для специальных решений, которые требуют двух третей всех голосов, необходимо, чтобы владельцы акций класса В в любой момент времени владели, по крайней мере, 10 процентами всех обыкновенных акций, находящихся в обороте. Тогда владельцы обыкновенных акций класса В смогут набрать в общей сложности 67% от всех акционеров, имеющих право голоса. В этом случае наш главный акционер сможет существенно влиять или определять исход всех голосований, которые будут выноситься на рассмотрение наших акционеров, включая выборы и изменения в составе совета директоров, вопросы объединения и разъединения, а также вопросы продажи любых наших активов. При этом, интересы нашего главного акционера могут не совпадать с интересами других акционеров. Подобная концентрация акций у одного владельца может негативно повлиять на стоимость наших обыкновенных акций класс А, в том числе, следующим образом:

- задерживая, откладывая или препятствуя изменениям в управлении Компанией;

- препятствуя объединению, разъединению, выкупу контрольных пакетов или другим структурным комбинациям бизнеса, затрагивающим нашу Компанию;

- вынуждая заключать сделки или соглашения, которые могут идти вразрез с интересами всех акционеров.

 

После очередного выпуска акций мы станем «контролируемой компанией» с точки зрения правил и определений Нью-Йоркской фондовой биржи. Таким образом, мы освободимся от ряда обязательств, связанных с корпоративным управлением, и попытаемся извлечь из этого выгоду.

После предстоящего выпуска акций наш главный акционер будет владеть большинством голосов при голосованиях нашими обыкновенными акциями. По правилам Нью-йоркской фондовой биржи, компания, у которой более 50% прав на участие в голосовании принадлежит физическому лицу, группе лиц или другой компании, является «контролируемой компанией» и может решить освободиться от определенных корпоративных обязательств, включая требование, согласно которому большинство директоров должны быть независимыми (по правилам Нью-йоркской фондовой биржи), и от обязательства, согласно которому комитеты по управлению, по денежным выплатам и по кадрам должны полностью состоят из независимых директоров.

 

 

27


После выпуска акций мы намереваемся воспользоваться правилами нью-йоркской фондовой биржи, в результате чего большинство членов нашего совета директоров могут уже не быть независимыми директорами, а также наши комитеты по управлению, денежным выплатам и кадрам не обязаны полностью состоять из независимых директоров. Таким образом, пока мы остаемся контролируемой компанией и в течение промежуточного периода, следующего за возможным преобразованием в будущем, после которого мы уже более не будет являться контролируемой компанией, у нас не будет тех защитных гарантий, которые доступны акционерам  обычных компаний, работающих по правилам Нью-йоркской фондовой биржи.

В случае, если мы больше не будем квалифицироваться в качестве «контролируемой компанией», мы намерены полагаться на правила Нью-йоркской фондовой биржи об иностранном частном эмитенте, которые разрешают иностранному эмитенту работать в соответствии со своими национальными правилами вместо аналогичных правил Нью-йоркской биржи, включающих в себя требования большинства независимых директоров в совете директоров и выбора кадрового комитета и комитета по денежным выплатам исключительно из независимых директоров.

 

Мы являемся «быстроразвивающейся компанией» и не можем гарантировать, что пониженные требования, применяемые к подобному типу компаний, не сделают наши обыкновенные акции класса А менее привлекательными для инвесторов.

 

Мы являемся «быстроразвивающейся компанией», как определяется в предисловии документа, регламентирующего наш бизнес, выпушенного в 2012 году. Таким образом, мы намереваемся извлечь из этого определенные преимущества – в частности, освободиться от некоторых требований, применяемых к другим официальным компаниям, которые не являются «быстроразвивающимися», например – нам необязательно соответствовать требованиям аудиторской аттестации Секции 404(б) Акта «Сарбанс-Оксли» 2002 года. И выбрав такой путь развития, мы не можем предугадать, станут ли от этого наши обыкновенные акции класса А более или менее привлекательными для инвесторов. Если в результате некоторые  инвесторы посчитают наши обыкновенные акции класса А менее привлекательными, наши акции будут менее активно продаваться и покупаться на рынке, и стоимость их станет более волатильной.

Кроме того, Секция 107 Акта также утверждает, что «быстроразвивающаяся компания» может воспользоваться льготами, предоставляемыми в течение переходного периода, обозначенного в Секции 7(а)(2)(В) Акта о ценных бумагах 1933 года для соответствия с новыми или переработанными бухгалтерскими стандартами. Другими словами, «быстроразвивающаяся компания» может работать, обходя определенные принимаемые бухгалтерские стандарты до тех пор, пока эти стандарты не начнут применяться к частным компаниям. Тем не менее, мы считаем, что целесообразнее отказаться от этого увеличенного переходного периода и этих льгот, — в результате мы будем работать в соответствии с новыми или переработанными бухгалтерскими стандартами, применяемыми для компаний, которые не относятся к классу «быстроразвивающихся». Секция 107 предусматривает, что наше решение отказаться от увеличенного переходного периода для соответствия с новыми или переработанными бухгалтерскими стандартами – является окончательным и пересмотру не подлежит.

 

Выполнение обязательств, связанных с деятельностью в качестве открытого акционерного общества, потребует значительных ресурсов и внимания управляющего звена.

Работая в качестве открытого акционерного общества в Соединенных Штатах, мы будем вынуждены увеличить расходную часть бюджета на судебные и бухгалтерские издержки. Нам придется удовлетворять новым требованиям отчетности Акта обмена ценных  бумаг 1934 года, Акта Сарбанс-Оксли, текущим требованиям Нью-йоркской фондовой биржи и другим правилам и инструкциям, регламентирующим работу с ценными бумагами. Работа по приведению нашей деятельности в соответствие с этими нормами увеличит наши затраты, затруднит определенные виды нашей деятельности (с точки зрения временных и финансовых затрат) и повысит требования к нашим системам и ресурсам, особенно после того, как мы перестанем работать в качестве «быстроразвивающейся компании». Акт обмена ценных бумаг требует от нас подготовки ежегодной и текущей отчетности по ведению нашей деятельности, финансовому состоянию и результату сделок с нашим участием. Акт Сарбанс-Оксли требует, среди прочего, наличия эффективного внутреннего контроля и процедур формирования финансовой отчетности.

28


Кроме того, необходимость создания корпоративной инфраструктуры, требуемая от открытого акционерного общества, может отвлечь внимание управляющего звена от реализации стратегии развития и затормозить модернизацию нашего бизнеса, улучшение нашего финансового состояния и результатов сделок с нашим участием. Мы производим и будем производить изменения в системе нашего внутреннего контроля и процедурах финансовой и бухгалтерской отчетности, чтобы соответствовать требуемому уровню отчетности в работе открытого акционерного общества. Тем не менее, принимаемых нами мер может оказаться недостаточно для выполнения всех обязательств, налагаемых на открытое акционерное общество. Кроме того, эти правила и нормативные акты увеличат наши затраты на соответствующую финансовую и юридическую деятельность и потребуют временных затрат. Например, мы ожидаем, что эти правила и нормативные акты затруднят и увеличат стоимость получение некоторых страховых полисов, и  увеличат соответствующие затраты. Выполнение этих дополнительных обязательств может оказать неблагоприятное воздействие на наш бизнес, наше финансовое состояние, результаты сделок с нашим участием и денежный поток.

Кроме того, изменение законов нормативных актов и стандартов, относящихся к корпоративному управлению и информированию общественности, создают неопределенность для открытых акционерных обществ, увеличивая материальные затраты на судебные издержки и согласование бухгалтерского учета, а также увеличивают временные затраты на реализацию некоторых видов деятельности. Эти законы, правила и нормативные акты трактуются по-разному, во многих случаях из-за отсутствия требуемого уровня конкретности, и в результате формы их применения на практике могут со временем видоизменяться по мере того, как руководящими органами  будет выпущены новые методологические указания. В результате этого может возрасти неопределенность в вопросах соответствия, могут возрасти и затраты на постоянные ревизии, на формирование отчетности и реализацию новых управляющих методов. Мы намереваемся инвестировать средства, чтобы добиваться соответствия нашей деятельности с видоизменяющимися законами, правилами и нормативными актами, и практика данных инвестиций может привести к возрастанию общих и административных затрат, к отвлечению внимания руководящего звена от деятельности, приносящей реальный доход, к работе над соблюдением юридических и бухгалтерских соответствий.  Если наши усилия по соответствию новым законам, правилам и нормативным актам пойдут вразрез с деятельностью регулирующих и законодательных органов вследствие неопределенности применения и реализации этих подзаконных актов, регулирующие исполнительные органы могут инициировать судебный процесс против нас, что негативно повлияет на наш бизнес, наше финансовое состояние, на результаты сделок с нашим участием и наш денежный поток.

А до тех  пор, пока мы являемся «быстроразвивающейся компанией» согласно недавно принятому Акту о быстром старте бизнеса («JOBS Act»),  наша независимо зарегистрированная бухгалтерская фирма не обязана свидетельствовать об эффективности нашего внутреннего контроля над финансовой отчетностью в соответствии с Секцией 404 Акта Сарбейнса-Оксли (американский закон о борьбе с корпоративным и бухгалтерским мошенничеством – прим.ред.). При этом быстроразвивающейся компанией мы можем считаться только в течение пяти лет (см. «Резюме – что значит быть быстроразвивающейся компанией»).  И после того, как мы больше не будем «быстроразвивающейся компанией», от нашей независимо зарегистрированной бухгалтерской фирмы будет требоваться только аттестовать эффективность нашего внутреннего контроля по формированию финансовой  отчетности в зависимости от нашей рыночной капитализации. При этом, даже если наше руководство посчитает, что наш внутренний контроль за финансовой отчетностью достаточно эффективный, наша независимая бухгалтерская фирма может по-другому оценить имущество компании, подлежащее налогообложению, либо опубликовать отчет, в котором выскажет неудовлетворение в связи с уровнем нашего внутреннего контроля (будь то структура контроля, документация деятельности или непосредственно сама контролирующая деятельность) или посчитает, что мы неверно трактуем действующие фискальные требования. Кроме того, в связи с выполнением  необходимых процедур и реализации внутреннего контроля над финансовой отчетностью, мы можем обнаружить ошибки, которые окажемся не в состоянии исправить вовремя – до «дедлайна», обозначенного Актом Сарбейнса-Оксли в соответствии с требованиями Секции 404. В случае неспособности соответствовать требованиям Секции 404, мы можем быть подвергнуты санкциями с предварительными внеплановыми проверками, что ухудшит наши возможности по наращиванию дохода, а наша финансовая отчетность вызовет недоверие у инвесторов. Все это может отрицательно повлиять на стоимость наших акций.

 

В будущем мы можем потерять статус зарубежного частного эмитента ценных бумаг, в результате чего мы понесем дополнительные издержки.

Мы являемся «иностранным частным эмитентом ценных бумаг» по определению термина в Правиле 405 Акта о Ценных Бумагах, и следовательно, от нас не требуется соответствовать правилам текущей и периодической отчетности Акта обмена ценных бумаг и связанных с ними нормами и инструкциями. По Правилу 405, образование и прекращение действия «иностранного частного эмитента ценных бумаг» происходит ежегодно в последний рабочий день второго завершенного фискального квартала эмитента и, соответственно, следующее определение по образованию или завершению действия данной нормы в отношении нас состоится 31.1.2012.

В будущем мы лишимся нашего статуса иностранного частного эмитента, если большинство акционеров, директоров или руководителей будут являться гражданами или резидентами Соединенных Штатов, и мы не сможем соответствовать дополнительным требованиям, необходимым для сохранения статуса иностранного частного эмитента. Несмотря на то, что мы выбрали для себя деятельность в соответствии с регулятивными нормами Соединенных Штатов, лишения статуса иностранного частного эмитента сделает данные нормы обязательными к исполнению. Затраты на соблюдение и урегулирование правил США по работе с ценными бумагами могут быть значительно выше. Если мы не будем являться частным иностранным эмитентом, мы должны будем формировать периодическую отчетность по формам внутренних кодексов США согласно инструкциям Комиссии по ценным бумагам США, являющимися более детализированными и дорогостоящими, по сравнению с соответствующими формами, необходимыми для частного иностранного эмитента. Например, ежегодный отчет по форме 10-К требует от внутреннего эмитента предать огласке персональную информацию о вознаграждении руководящего состава, а также общую концепцию о начислении вознаграждений (базовой зарплате, бонусах и компенсационных выплатах)  и потенциальных выплатах при переходах на другую должность, при увольнении, смерти или нетрудоспособности, при том, что ежегодный отчет по форме 20-Ф разрешает  частному иностранному эмитенту обнародовать аналогичную информацию общими суммами, безотносительно персоналий.

29


Также мы будем должны в обязательном порядке соответствовать федеральным требованиям США об особых  полномочиях, в связи с чем наши управляющие менеджеры, директоры и основные акционеры будут обязаны раскрывать информацию о прибыли, полученной от краткосрочных колебаниях курса, и норм, обозначенных в Секции 16 Акта обмена ценными бумагами. Также от нас могут потребовать модифицировать определенную часть нашей деятельности в целях соответствия с надлежащим управлением бизнеса согласно нормам, принятым у эмитентов США.   Подобная конвертация и модификации потребуют дополнительных затрат. Кроме того, мы можем потерять право, освобождающее частного иностранного эмитента  от определенных требований по корпоративному управлению, установленных фондовой биржей США.

 

Сейчас наши обыкновенные акции класса А еще не присутствуют на рынке, и мы не знаем, в каком направлении в будущем будет развиваться рынок, и смогут ли наши акции быть достаточно ликвидными.

До выпуска этих акций у нас еще не было публичных торгов обыкновенными акциями класса А. Мы не можем предсказать – насколько интерес инвесторов к нашей Компании приведет к развитию активности торгов на рынке Нью-йоркской фондовой или другой биржи, не можем предугадать насколько ликвидным станут эти рынки. Если же активность рыночных торгов акциями не будет увеличиваться, у инвесторов могут возникнуть проблемы с продажей приобретенных ими обыкновенных акций класса А, и соответственно – стоимость этих акций может существенно снизиться. Начальная цена публичных торгов обыкновенными акциями класса А определится в ходе переговоров между нами и несколькими андеррайтерами (гарантами размещения ценных бумаг), и может не отражать ту реальную стоимость, которая сформируется в ходе последующих открытых торгов. Следовательно, возможна ситуация, когда вы не сумеете продать обыкновенные акции класса А по цене, равной или превышающей цену, по которой вы изначально покупали их.

 

Нормативные акты в наших уставных документах, направленные против потенциального выкупа контрольного пакета, а также законы Каймановых островов могут предотвратить перемены в управлении компании, даже если приобретение акций будет выгодно нашим акционерам, что с другой стороны может понизить цену обыкновенных акции класса А и предотвратить попытки наших акционеров сменить текущее руководство компании.

Наш дополненный и отредактированный меморандум, а также устав акционерной компании содержат нормативные акты, которые могут воспрепятствовать предложениям о выкупе контрольного пакета, поданным по собственной инициативе акционеров, что, по мнению самих акционеров, полностью соответствовало бы их личным интересам. В частности, наш дополненный меморандум и устав компании разрешат совету директоров периодически выпускать привилегированные акции  с необходимыми, с их точки зрения, правами и преференциями. Наш совет директоров сможет также инициировать выпуск привилегированных акций на таких условиях, что это воспрепятствует стороннему выкупу контрольного пакета или иной операции. Также мы зависим от определенных нормативных актов, вытекающих из законов Каймановых островов, которые могут отсрочить или предотвратить изменения в управлении компанией. В частности, любое слияние, консолидация или объединение Компании потребует согласия нашего совета директоров.  Наш совет директоров может быть назначен или видоизменен держателями большинства голосов по нашим обыкновенным акциям (что, по завершению этого выпуска акций, будет подконтрольно нашему главному акционеру). Взятые вместе, данные нормативные акты могут в значительной степени усложнить  смещение руководства компанией и предотвратить операции, которые повлекут за собой выплату страховых взносов по преобладающим рыночным ценам наших обыкновенных акций класса А.

 

Цена наших обыкновенных акций класса А может в значительной мере колебаться, таким образом, вы можете потерять часть своих инвестиций.

Волатильность рыночной стоимости наших обыкновенных акций класса А может не позволить вам продать вашу долю этих акций за ту цену, по которой вы их приобрели. Торговая цена на наши обыкновенные акции класса А может колебаться и зависеть от ряда факторов, в том числе:

- выступлений нашей первой команды;

- общего состояния рынка ценных бумаг;

- изменений в законодательстве, непосредственно связанных с данной сферой деятельности;

 

30


- публикации новых отчетов или рекомендаций аналитиков;

- приема или увольнения ключевых фигур в персонале компании;

- точки зрения инвесторов на нашу компанию и на футбольную индустрию в целом; изменений в бухгалтерском учете, политике, интерпретации или принципах;

- продажи обыкновенных акций класса А нашим главным акционером или членами нашего руководства;

- общей экономическая ситуация;

- изменений процентной ставки;

- наличия капитала.

 

Эти и другие факторы способны вызвать постоянные изменения рыночной цены наших обыкновенных акций класса А, что может ограничить возможности наших инвесторов  эффективно продавать их долю обыкновенных акций класса А и негативно повлиять на ликвидность самих акций данного типа. Кроме того, в прошедшие годы на фондовом рынке происходили значительные флуктуации по ценам и объемам торговли. Эта волатильность серьезно повлияла на рыночную цену акций многих компаний в самых разнообразных сферах бизнеса. Изменения часто происходят вне зависимости от производственных характеристик затронутых компаний. Таким образом, цена наших обыкновенных акций класса А может колебаться из-за факторов, никак не связанных (или связанных очень слабо) с деятельностью нашей Компании, причем эти колебания могут в значительной мере снизить цену наших акций. В судах часто происходят разбирательства против компаний после периодов волатильности на глобальных рынках и колебаниях ценных бумаг непосредственно этих компаний. В случае возбуждения судебного разбирательства против нашей компании мы можем понести существенные расходы, данный судебный процесс будет отвлекать внимание нашего менеджмента, повредит нашему бизнесу и ухудшит наше финансовое состояние.

 

Будущие продажи наших обыкновенных акций класса А, или ожидания таких торгов на глобальных рынках, могут понизить нашу цену на бирже.

Продажи значительного количества наших обыкновенных акций класса А на публичных торгах после их предстоящего выпуска, или ожидание, что эти продажи могут произойти, способны негативно повлиять на их цену и ограничить наши возможности по наращиванию капитала посредством продажи дополнительных акций.  По завершению данного выпуска у нас будет…….. миллионов обыкновенных акций класса А. Обыкновенные акции класса А, которые появятся в данном выпуске, будут свободно обращаться без каких-либо ограничений согласно Акту о ценных бумагах, за исключением любых обыкновенных акций класса А, держателями которых будут являться наши директоры, исполнительные менеджеры и прочие коллеги в соответствии с тем, как данный вопрос определяется в Акте о ценных бумагах; эти акции будут являться ценными бумагами ограниченного обращения согласно Акту о ценных бумагах. Ценные бумаги ограниченного обращения не могут быть проданы на публичных торгах до тех пор, пока продажа не зарегистрирована в соответствии с Актом о ценных бумагах, или вы не добились освобождения от обязательной регистрации.

Мы, руководящие работники, директоры и крупные акционеры, договорились (при определенных исключениях) со страховщиками не участвовать напрямую или косвенно в продажах, в коммерческих контрактах и грантах, связанных с продажами акций (включая «короткую продажу»), в залогах, трансферах, не устанавливать открытые «эквивалентные позиции» согласно определении Правил 16а-1(h) по Акту об обмене ценными бумагами, не участвовать в любых иных видах изъятия или гарантиях по приобретению обыкновенных акций или ценных бумаг, которые могут быть обменены или использованы для  конвертации в обыкновенные акции в текущий момент или впоследствии, официально или неофициально, с учетом личной выгоды или в благотворительных целях; не делать публичных заявлений о предстоящих операциях с акциями в течение 180 дней после принятия данного договора без предварительного письменного согласия  «Jefferies & Company», «Credit Suisse Securities (USA) LLC» и «J.P. Morgan Securities LLC». (см. раздел «Гарантирование размещения ценных бумаг»).

Вся наша доля обыкновенных акций класса А, которой мы обладаем на момент публикации данного документа, может быть продана на публичных торгах через 180 дней с учетом определенных ограничений, налагаемых федеральными законами о ценных бумагах.  Смотри «Обыкновенные акции, допущенные для будущих продаж» для более детального ознакомления с ограничениями, налагаемыми на продажу наших обыкновенных акций класса А после данного выпуска.

В будущем мы также сможем выпускать ценные бумаги, если нам будет необходимо увеличить капитал в связи с присоединением к компании другого юридического лица. Количество акций, которые будут выпущены в этой связи, может составить существенную часть нашей доли непогашенных обыкновенных акций класса А.

 

31


Наша способность выплачивать дивиденды зависит от ограничений, наложенных на нас по условиям возобновляемого кредита и договора, регулирующего наши основные обеспеченные долговые обязательства, а также зависит от результатов нашей деятельности, от резервов, подлежащих распределению, и требований по платежеспособности; наши обыкновенные акции класса А не гарантируют выплаты дивидендов, и держатели этих акций, не получив дивидендов, не могут обращаться в суд.

В дальнейшем решения о выплатах дивидендов сможет принимать только совет директоров, и это будет зависеть от результатов нашей деятельности и финансового состояния, от резервов, подлежащих распределению, и контрактных ограничений, а также от ограничений, накладываемых применяемыми правовыми нормами, также как и от других факторов, которые совет директоров примет во внимание.

Кроме того, никакие наши обыкновенные акции – ни класса А, ни класса В, не гарантируют выплату дивидендов, и держатели этих акций не имеют возможности обратиться в суд за то, что в тот или иной период не произошло выплаты дивидендов.  Наши возможности выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям класса А ограничены существующим возобновляемым кредитом и договором, регулирующим наши основные обеспеченные долговые обязательства, в котором содержатся особые условия по выплатам денежных средств.

Данные особые условия по выплатам денежных средств позволяют начисление дивидендов в определенных обстоятельствах, включая те случаи, когда дивиденды не превышают 50% совокупной консолидированной чистой прибыли «Red Football Limited», при условии, что в экономике не происходит дефолта, и «Red Football Limited» способна производить фиксированные платежи по кредитной задолженности (включая тело кредита и проценты по нему). Наша способность к выплате дивидендов может быть в дальнейшем ограничена любыми будущими долговыми обязательствами или привилегированными ценными бумагами (смотри также «Политика по выплате дивидендов» и «Дискуссия об управлении и анализ финансового состояния и результатов деятельности – задолженности»). Кроме того, поскольку мы являемся холдинговой компанией, наша способность выплачивать дивиденды по нашим обыкновенным акциям класса А ограничена способностями наших дочерних фирм выплачивать дивиденды или производить распределение прибыли в наш адрес, а также ограничена условиями договоров, регулирующих нашу задолженность.

 

 

В настоящий момент мы не намерены выплачивать дивиденды по нашим обыкновенным акциям класса А и, следовательно, возможность вернуть вложенные вами инвестиции будет зависеть от цены, которая установится на эти акции.

В обозримом будущем мы не намерены производить выплаты дивидендов по нашим обыкновенным акциям класса А. В дальнейшем решения по выплате дивидендам будут приниматься советом директоров в свете текущей (на тот момент) ситуации, включающей в себя наш доход, финансовое состояние и потребности в капитале, конъюнктуру рынка, требования коммерческого законодательства и другие факторы.

 

 

Правила Премьер-Лиги и устав нашей акционерной компании накладывает определенные ограничения на возможность держателей акций инвестировать средства в более, чем один футбольный клуб.

Правила Премьер-Лиги запрещают любому человеку, владеющему 10 или более процентами акций, допущенными к голосованию, в футбольном клубе Премьер-Лиги, держать пакет акций другого футбольного клуба Премьер-Лиги. В результате, устав нашей акционерной компании запрещает акционерам владеть 10 и более процентами наших обыкновенных акций класса А, если у них уже есть какая-либо доля в акциях других футбольных клубов Премьер-Лиги, а также владеть любым количеством наших обыкновенных акций класса А, если у акционера уже есть доля в 10 и более процентов акций в другом футбольном клубе Премьер-Лиги. Кроме того, по уставу нашей акционерной компании, если любой акционер, владеющий нашими обыкновенными акциями класса А, был замечен нами в нарушении этой нормы, мы имеем право потребовать от этого держателя акций передать их другому физическому лицу, либо, если это не удастся сделать, мы имеем право продать эти акции другому лицу от имени этого акционера. До тех пор, пока подобный трансфер не произойдет, данный акционер не будет иметь возможность получать или использовать какие-либо права, привилегии или полномочия, связанные с этими обыкновенными акциями класса А.

32


Цена покупки наших обыкновенных акций класса А может не отражать ее реальную стоимость и вы можете оказаться в убытке в результате данного выпуска акций, также как и в результате будущих выпусков.

Цена покупки наших обыкновенных акций класса А может не отражать ее реальную стоимость и вы можете оказаться в убытке в результате данного выпуска акций, также как и в результате будущих выпусков. Основываясь на начальной цене акций в ……… $ за акцию (диапазон колебаний средней цены показан на обложке этого проспекта), можно предположить, что стоимость рыночных активов инвесторов, приобретающих обыкновенные акции класса А данного выпуска в ближайшем будущем понизится относительно этой начальной цены.   Инвесторы, приобретающие акции данного выпуска, вложат примерно  ……….. % от общей суммы всех инвестиций с начала выпуска (учитывая расходы, связанные с данным выпуском), при этом они буду владеть только ..…….  % от обыкновенных акций класса А, оставшихся в обороте с учетом конверсии. Кроме того, нереализованные облигации, а также новые выпуски акций в будущем, включая открытые будущие выпуски акций или частные размещения долевых ценных бумаг, а также появление любых дополнительных обыкновенных акций класса А, выпущенных в связи с перераспределением активов, могут привести к дальнейшему увеличению убытка у инвесторов.

 

 

Колебания валютных курсов могут негативно повлиять на эквиваленты иностранной валюты обыкновенных акций класса А и любых дивидендов.

Обыкновенные акции класса А будут зарегистрированы на Нью-йоркской бирже в американских долларах. Наша финансовая отчетность подготавливается в английских фунтах. Колебания между фунтом и американским долларом повлияет, среди прочего, и на долларовую стоимость обыкновенных акций класса А и любых дивидендов.

 

Права, предоставляемые держателям акций, регулируются законодательством Каймановых островов.

Наши корпоративные действия и права, доступные акционерам, регулируются меморандумом в новой редакции с изменениями и дополнениями, уставом акционерной компании и Законом о компаниях (в редакции 2011 года) Каймановых островов, который также время от времени претерпевает изменения и дополнения, а также общим законодательством Каймановых островов, и эти права отличаются в определенных аспектах от прав акционеров в обычных корпорациях США. Так, в частности, законы Каймановых островов, относящиеся к защите интересов миноритарных акционеров, отличаются от законов, принятых в соответствии с действующими законодательными актами и существующими судебными прецедентами США. Законы Каймановых островов рассматривают только ограниченные обстоятельства, в которых акционеры компании могут подавать косвенные иски и (за исключением определенных обстоятельств) не позволяют несогласным акционерам (проголосовавшим против)  требовать выкупа акций по рыночным ценам в том виде, в котором это доступно для держателей акций в корпорациях США за исключением определенных ограниченных обстоятельств, связанных с процессами  слияния и объединения. Краткое изложение закона Каймановых островов о защите миноритарных акционеров опубликовано в разделе «Описание акционерного капитала – различия в корпоративных законах».

 

Мы полагаем, что будем рассматриваться в качестве отечественной корпорации США для обложения американским федеральным подоходным налогом.

Подробно мы обсуждаем тему уплаты налогов в разделе «Налоговые последствия при уплате федерального подоходного налога США». Мы полагаем, что согласно секции 7874 Кодекса, несмотря на то, что мы зарегистрированы как корпорация Каймановых островов, наша организация – «Manchester United Ltd» будет рассматриваться в качестве внутренней корпорации США для всех целей, связанных с действием налогового законодательства США 1986 года. Таким образом, наша компания будет облагаться федеральным подоходным налогом США как любая другая отечественная американская корпорация. В результате весь наш совокупный доход подлежит налогообложению в соответствии с федеральным американским налоговым кодексом. Кроме того, если Компания будет выплачивать дивиденды акционеру, не являющемуся гражданином США, как это определено в разделе «Налоговые последствия при уплате федерального подоходного налога США», необходимо будет применять ставку американского подоходного налога в размере 30%, или пониженную ставку, которая может быть применена в каждом конкретном случае. Каждый инвестор должен будет проконсультироваться у своего юриста относительно применения к Компании ставки американского федерального подоходного налога, а также в целом — относительно налоговых последствий владения обыкновенных акций класса А.

 

33


Если промышленные аналитики или специалисты по ценным бумагам не опубликуют отчеты и исследования или опубликуют неблагоприятные отчеты в наш адрес, биржевая цена наших акций и объем торговли ими могут снизиться.

Торговля нашими обыкновенными акциями класса А будет частично зависеть от исследований и отчетов, которые аналитики и специалисты составят и опубликуют о нашей компании, нашем бизнесе и нашей деятельности. Сейчас о нашей компании аналитики пишут достаточно мало, и вполне возможно, что и в будущем нашу деятельность не будут освещать в полной мере. Если не будет никаких дополнительных комментариев по нашему бизнесу со стороны аналитиков,  это может негативно повлиять на торговую цену наших акций. В случае, если такие дополнительные исследования появятся, но при этом один или несколько аналитиков, пишущих о нас, понизит наш фондовый рейтинг,  вполне вероятно, что цена наших акций начнет понижаться. Если один или несколько аналитиков, писавших  ранее отчеты о нас, перестанет это делать, или ему не удастся опубликовать очередной отчет о нашей Компании, интерес к покупке наших акций может упасть, что вызовет понижение рыночной цены или объемов торговли нашими акциями.

 

Будет трудно приводить в исполнение решение суда США, принятое против нас, наших директоров, менеджеров и экспертов, упомянутых в данном проспекте, вне пределов Соединенных Штатов или применять требования закона о ценных бумагах США вне этой страны.

Большинство наших директоров и исполнительных менеджеров не являются резидентами Соединенных Штатов, и большая часть наших активов и активов этих людей находятся вне США. В результате инвесторам будет трудно (а в некоторых случаях они вообще не смогут это сделать) вручить нам судебное извещение в пределах США или других юрисдикций, включая заключения суда, основанные на положениях гражданско-правовой ответственности федеральных законов о ценных бумагах Соединенных Штатов. Смотри «Обеспечение гражданско-правовой ответственности».

Кроме того, может оказаться трудным предъявлять требования законодательства США, относящиеся к ценным бумагах, по действиям, изначально осуществленным вне пределов Соединенных Штатов. Иностранные суды могут отказаться слушать иски законодательства США, потому что иностранные суды не являются наиболее подходящим местом для рассмотрения подобных требований. Даже, если иностранный суд согласится выслушать исковое требование, он может определить, что к иску применимы законы юрисдикции, в котором находится иностранный суд, а не законы США. Далее, если все-таки выяснится, что применимы законы США, то содержание применяемого закона США должно быть проверено фактически, что может потребовать много времени и средств, при этом определенные вопросы процедурного характера будут по-прежнему регламентироваться той юрисдикцией, где находится иностранный суд.

В частности, инвесторы должны быть в курсе, что нет никаких гарантий признания судами Каймановых островов решений судов Соединенных Штатов, в случае, если решения будут приняты против нас или наших директоров или представителей нашего менеджмента также как и против акционеров, продающих акции, на основе гражданско-правовой ответственности закона о ценных бумагах Соединенных Штатов или любого штата США, или если  в судах Каймановых островах будет принят к рассмотрению первоначальный иск против нас или наших директоров или менеджеров, также как и против акционеров, продающих свои акции, на основе гражданско-правовой ответственности закона о ценных бумагах Соединенных Штатов или любого штата США. В результате трудностей, связанных с приведением в исполнение приговора суда против нас, вы можете оказаться неспособным получить назначенное возмещение ущерба, приписанное американским или иностранным судом.

34


 

 

Поделиться ссылкой Затвитить пост

Обсуждение (14)

  1. Yakovlev
    Yakovlev

    Мы очень уязвимы. Дальнейший рост прибыли затруднён, а риски по прежнему высоки и их реально много.
    Вы не в праве требовать дивиденды даже через суд.
    Мы делаем вид, что мы делимся властью.
    Если ничего не выгорит вы нас не достанете.
    Вложитесь?

    Вероятно те кто купил акции уже держат Глейзеров за яйца.

  2. kaspar
    kaspar

    Кто-нибудь прочитал полностью, кроме Ивана?=)

    • Joaq
      Joaq

      я часов 36 назад начал читать…

    • Yakovlev
      Yakovlev

      Я выдержки Ивана осилил с третьей попытки, а изначальный текст скорее всего осилили те, кому по роду деятельности приходится работать с такими текстами и те кто планировал вложится.
      Ну может быть конкуренты и члены MUST.

  3. A Special One
    A Special One

    Абсолютно стандартный текст в данной ситуации. Если перевести соответствующие абзацы с проспектов Google, Facebook, то различия будут лишь в тематике и терминологии. Любой бизнес имеет свои риски, и добросовестный владелец всегда перечисляет их все наиболее полно и кропотливо, это наоборот вызывает у инвесторов доверие к размещаемым активам.

    • Mercuriev
      Mercuriev

      Стандартный не текст, а раздел. А текст-то как раз не стандартный, а конкретно к предприятию привязанный.

  4. cannon
    cannon

    как в криотехнологии влаживайте ваши деньги в собственную заморозку, лет через 200 вас разморозят, сами всё увидите. Может быть.

  5. dennis10
    dennis10

    Иван, вопрос немного не в тему: Вы не знаете, сколько абонементов на этот сезон продал Арсенал?

    • Mercuriev
      Mercuriev

      Точно никто не знает. А те, кто знает, никогда не скажут)
      Примерную цифру буду знать к следующему уикенду.

      • dennis10
        dennis10

        Только что наткнулся на данные по Серии А, и мягко говоря не впечатлили.
        Вот эти данные.

        • Mercuriev
          Mercuriev

          Ну, в Арсенале ок. 30 тысяч только «дешевых» абонементов, они расходятся всегда. Года 4 назад клуб продавал всего абонементов (с клубным уровнем) до 45 тыс. Сейчас, конечно, гораздо меньше.
          В Италии же очень плохие стадионы, и плюс сама страна беднее. Так что лобовое сравнение вряд ли корректно.

          Но табличка очень интересная, спасибо.

  6. serejka

    Права, предоставляемые держателям акций, регулируются законодательством Каймановых островов.
    =============
    Не знаю почему, но с этой фразы заржал в голос.

  7. Shurik
    Shurik

    Кому интересно, динамика торгов акциями МЮ
    http://www.nyse.com/about/listed/lcddata.html?ticker=manu&fq=D&ezd=1M&index=3

Комментарий

© 2009-2014 Меркурьев Иван

Проект arsenal-blog.ru не является коммерческим проектом. Все материалы, публикуемые на сайте, носят чисто информативный характер и не предназначены для коммерческого использования.

Все права на публикуемые аудио, видео, графические и текстовые материалы принадлежат их владельцам.
Содержимое сайта защищено в соответствии с законодательством Российской Федерации, в том числе, об авторском праве и смежных правах.
При любом использовании материалов сайта активная гиперссылка на arsenal-blog.ru обязательна